在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(j2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单ìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间的底部。2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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